近日美股仍然疲弱，上星期四美國9月CPI出爐，只換來一日強勢反彈，根據芝商所的Fedwatch tool顯示，市場突然預測聯儲局12月議息會議時，有近77%機率聯邦利率升至4.75厘，即是11月及12月各加息0.75厘，近期美國30年長債債息持續上升，亦正反映市場加息預期，如果美國只是憂慮加息，還是會有秩序地下跌，阿米覺得要擔心的，是有待爆發的金融危機。

美國本周四晚公布9月份消費物價指數（CPI）高過預期，但美股市場僅低開下跌便迅速反彈，納指更以倒升收市。大家最關心的問題只有一個：今次是真見底還是假反彈？TLDR（Too Long Didn’t Read），簡單而言，今次並非見底，惟亦非「死貓彈」，可能是較具規模的熊市反彈浪。先講一講投機邏輯。阿米認為今次並非見底的主要理據，在於經濟基本面及貨幣政策均沒有見底好轉跡象。

近期宏觀經濟的消息，真是亂作一團。英國「Mini-budget」減稅方案差點演變成國債危機，英國政府把削減「富人稅」的爭議部分撤回，加上英倫銀行宣布買債，暫時令英鎊回穩；接下來又到石油出口國組織及盟友（OPEC+）出手，油組建議石油減產每日200萬桶，原因是國際石油需求回落，但在歐洲今年冬季有能源危機的時間行動，毋疑是落井下石之舉，不過更多人認為是沙地阿拉伯在美國中期選舉前送給總統拜登的一份「大禮」。

英國新任首相卓慧思推出大型減稅方案，殺英鎊一個措手不及，兌美元一度挫至1.03水平，並且引爆英國國債危機。英倫銀行周四宣布緊急買債計劃，預計每日買債50億英鎊，合共規模650億英鎊，背後原因是由於英國大批養老基金（Pension fund）以槓桿操作英國國債，近日英鎊及英債跌浪令這些基金觸及斬倉邊緣，央行為免國債拋售觸發骨牌式效應，唯有出來「買債救全家」，英鎊短線止瀉回升，不過背後仍有兩個問題未解決。

聯儲局日前公布加息0.75厘，一如市場預期，不過當晚美股走勢就有如過山車一般。周四凌晨2時公布議息結果後，美股隨即急跌，半小時後儲局主席鮑威爾開記者會期間，納指反彈至逾1%，然而會後掉頭下挫，尾市以當日低位埋單。或許散戶對於加息已經開始麻木，議息會議後記者會亦很少人留意，不過今次鮑威爾的發言及答問，令阿米覺得對於未來一年美國貨幣政策有三大啟示，值得一講。

繼鮑威爾「放鷹」之後，整個9月市場都相當擔憂會「收水」，大型科技股表現疲弱，就連蘋果公司過往每逢產品發布會前股價短線受追捧，今次亦沒有重演。不過有「聯儲局洩密者」之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos，本周三撰文預計本月聯儲局將會加息0.75厘，美股反而未有應聲再跌，似乎市場已經消化了這消息，甚至對近日聯儲局其他官員的鷹派言論都無甚反應。

8月份美股最終晚節不保，源於聯儲局主席鮑威爾在全球央行年會Jackson Hole「放鷹」言論嚇怕市場。根據FedWatch網站從利率期貨價格計算，9月加息75點子的機會超過七成，而且明年聯邦利率將會升至4厘。其實，9月議息會議是加息50點子還是75點子並非最重要，今次鮑威爾的發言令市場對今年加息即將結束的幻想破滅，對股市短期的打擊才是最大。雖然美股未至於會在本月的聯儲局會議前跌跌不休，但要市場在年底前恢復樂觀似乎比較困難。

在本周四的傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行行長會議舉行前夕，眾聯儲局官員言論都一同指向通脹仍然高企，有必要繼續加息。正如同文畢老林兄所講，這種言論為聯儲局主席鮑威爾在Jackson Hole上的發言建立一個頗高的鷹派門檻，除非鮑威爾對貨幣緊縮的態度極之堅決，股市才會在發言後下跌，否則大市再次反彈機會較高。當然這只是針對短線的看法，中長期而言，通脹水平仍會維持高位一段較長時間，聯儲局是否加息至3.5厘就足夠，其實頗有疑問，這些筆者已在早前馭風網上座談會曾詳細分析。