近日加密貨幣圈的穩定幣TerraUSD（UST）之亂，本來受影響規模並非很大，但執筆之時已蔓延到另一穩定幣Tether（USDT）亦有「脫鈎」跡象，假如再發展下去，有機會波及其他風險資產拆倉，本身已經沽壓甚深的科技股或會雪上加霜。見微知著，從「穩定幣事件」可看出，聯儲局放水時代培養出來的幾個大泡沫正在崩塌，說到底就是近10年極低息環境種下的因，始終有借有還。

美國聯儲局在5月議息會議中宣布加息0.5厘，根據芝加哥商業交易所FedWatch Tool，6月及7月議息會議分別上調利率0.75厘和0.5厘的機會接近90%。
坦白說，筆者感到有點意外，不過意外的並非聯儲局加息幅度，而是金融機構幾乎沒有為加息作出任何準備，這點令人相當訝異。以周四議息會議為例，在宣布加息後，市場即時反應是冚淡倉式大反彈，但一日過後，市場就立即變臉為不問價沽售狀態，納指更一度跌逾5%。

上期跟大家講要「Sell Before May」，不幸言中；不過「五窮六絕」是否可以一沽到底，反而就甚為迷茫。周四美國公布第一季GDP按季收縮1.4%，市場預期受高通脹及俄烏戰事夾擊，經濟增長有限，但按季初見衰退，仍是有點意料之外。在衰退陰霾下，股市再跌本屬正常，惟美股三大指數初段急跌後，即日作出大反彈，標普500及納指倒升超過2%。此反常情況會出現，可能是在美國聯儲局已經給予充分加息預期的情況下，經濟增長數據只會令加息邏輯進一步鞏固，反而出乎意料的衰退訊號，憧憬聯儲局5月議息會臨崖勒馬，稍為「轉鴿」一些。

3月美國聯儲局會議紀錄本周揭盅，言論上可謂強烈「鷹派」，當中披露局方打算5月起開始每月縮表950億美元的計劃，而且若非烏俄戰事，當局不少理事透露早在3月會議已謀劃加息半厘。這份會議紀錄出爐前兩天，美股已急速回落，足見不少宏觀交易員是早着先鞭，視3月中至今的反彈已經完結，率先食糊為敬。其實美國經濟即將迎接的是滯脹還是衰退，美股究竟是熊彈再破底，還是反覆尋底回升，現時仍難以看清，因此無論聯儲局或投資者，第二季的宏觀主調似乎都可以用「舉棋不定」來形容。