「釣魚市」操作 減交易忌高追

進入第二季,暫時大方向仍與前幾期講的差不多,除非環球疫情嚴重轉差,通脹應該仍是長期概念,商品漲價和市場利率上升會是雙生兒,中長期仍有重估空間。2月中開始新經濟股沽壓加劇,中港股市尤其嚴重,美股納指急調整後近期已接近收復失地,但恒生科技指數仍較2月高位下跌近25%,騰訊(00700)大股東南非Naspers子公司配售騰訊股份,令投資者對香港新經濟股更擔憂,2018年Naspers高位減持騰訊,其後騰訊股價跌到年底,高位計累挫近五成,當時宏觀不利因素有中美貿易戰及Taper Tantrum(縮減量寬恐慌),公司因素則是中國政府暫停網絡遊戲版號審批,而且以預測市盈率計算,當時騰訊估值較現時高出三分一以上。

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下季料慢速行車 降持倉保留現金

今年年初「人人股神」的投機氣氛已經大致消散,現時反而是人人聞債息色變,彷彿投資邏輯變成息升股票就跌,市場氣氛正是以往緊縮恐慌(Taper Tantrum)時的情況。

其實如果各位早前已適度降低持倉,阿米認為現時不用太過擔憂恐慌。一季將盡,不少讀者都問下一季該怎辦,第二季策略筆者可以用四個字概括,就是「慢速行車」。

現時由憧憬疫苗接種後迎來經濟復甦,轉變為開始看清現實,部分例如阿斯利康疫苗接種後出現血栓個案,引發安全性疑慮,歐洲多國停用,令整體疫苗接種進度比預期慢,歐美肺炎疫情則繼續反彈,歐洲多國確診個案破頂又再要封城。

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中美愈嘈愈妙?

美國聯儲局一如所料按兵不動,既無OT(扭曲操作)亦無YCC(孳息率曲線控制),美國10年期國債息率一口氣突破1.7厘,回到去年3月的2厘水平亦只是一步之遙。

近期每次債息衝高前,納指皆急挫2%以上,可見市場已經將債息上升與科技股洗倉直接掛鈎,參考去年2月10年期美債債息未下跌前,當時納指高位約10000點,假如現時要返回原點,意味可以「追跌」接近三成,不可謂不嚇人。

不過從另一角度看,無論標普500及納指均高出去年「疫情熊」前不少水平,反映在經濟復甦憧憬下,投資者仍然偏好股票等風險資產,就算科網巨企如Alphabet(GOOG),近期股價仍貼近歷史高位,未受科技股沽壓影響。

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滄海遺珠-新創建

新創建(0659)是上次彩蛋其中一隻我們認為會在未來一季會做好的港股,今日就為大家簡單分析一下這股票。

講起新創建,可能大家只會想起在生活上最貼身的新巴、城巴業務,認為這是一隻非常悶的股票,無甚睇頭,但其實新創建在去年已經把巴士業務出售,公司正在轉型的路上。

新創建是一個綜合企業,有多個業務範疇,而當中吸引到我,認為可以成為股價催化劑的就是其保險業務 – 富通保險。

新創建在2019年11月1日以215億港元完成收購富通保險的100%股權,由於新創建的財政年度以6月30日作結,所以在今個財年2020/21才第一次全期納入富通保險,算是新創建一個新的業務。根據新創建最新出的中期業績,保險業務的經營溢利為5.27億港元,佔公司總經營溢利的15.7%。

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美股ABC-DocuSign

近期拜登行動,疫市中推行基建計劃 ,基建成為投資焦點,馭風的Thomas先前在InvesTalk提到的 C for Caterpillar,現成了市場上舊經濟的防守股,今次就到 D for DocuSign。

在Investalk 直播的【美股ABC】,Thomas 介紹了C for Caterpillar,在疫情不穩和高債息的局面下,2個月升幅一度高達18.5%,創歷史新高 $237.78。 錯過了Capterpillar 的朋友,不緊要,Thomas今日在【美股ABC】帶來D for DocuSign。

有興趣的朋友可以到以下收聽。

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美股強於中港 基建概念有憧憬

市場對通脹升溫的反應愈來愈大,美國10年期國債息一度升穿1.6厘,早前聯儲局兩度拍賣債券反應較預期稍好,10年債息亦高位整固中,之前阿米講過債息升對以動力交易為主的科技股影響最深,風眼股要算是Tesla和「契媽」ARK系列ETF,一日債息未能回順,這對難兄難弟的死亡漩渦都不易停止。
正是上述原因,近期阿米即使幸運地捕捉到科技股深跌後反彈,但一直只將有關倉位視為短炒操作,仍然未有長線再加碼的打算,即使美債債息短期波動有機會在3月內完結,但市場對長期利率已經有強烈的上升預期,這是不爭事實,加上疫情後經濟復甦應是相當緩慢的過程。

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別人Strong Hold我Stop Loss

美國長債債息繼續升,但聯儲局主席鮑威爾日前出席公開活動時,只表示國債孳息率上升引起他的注意,對近期通脹升勢亦未有表示擔心,與市場期望老鮑至少會「出口術」干預債息的預期相差甚遠。鮑威爾發言後,10年美債債息即突破1.5厘,加上OPEC+會議沙地阿拉伯表示4月繼續減產,超出市場預期,紐約期油隨即突破每桶65美元,阿米預計長商品短美債的交易仍會持續,10年美債息向上逢20點子一關,今年上半年上試1.9厘的機會不低。首當其衝會是科技股等夢想類股票,以納指為例,現時高位下跌已一成,但相關指數的波幅指數仍未見急升,可見市場此刻恐慌程度相當有限,反覆慢跌比起急跌走火警,對投資者而言是更傷。

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利率預期升溫 趁調整換馬舊經濟股

趁調整換馬舊經濟股 美國10年國債孳息終於突破1.5厘,對科技股估值亦明顯構成衝擊,坦白說,阿米亦奇怪為何市場彷彿如此後知後覺。雖然美國聯儲局主席鮑威爾在國會聽證會打出「Powell Put」,變相口頭保證未來一至兩年維持放水速度及不會加息,不過對市場情緒的振奮程度是極為短癮,即晚夾淡回升後,隨即一瀉如注。

阿米一向都講,觀察債市反應會較具前瞻性,因為債券交易員掌握的才是真正Smart Money,在鮑威爾提出寬鬆保證後,美國10年國債孳息率仍有升無跌,國債乏人問津,反映市場對「現時通脹不足為慮,完全無加息壓力」的儲局官方立場並不認同。

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季檢結果出爐 2月 2021

恒指季檢結果出爐,新增阿里健康(241)、龍湖集團(960)及海底撈(6862)為恒指成份股,令藍籌股總數由52隻增至55隻。

好多人覺得結果爆大冷,但有跟進馭風Page的朋友應該不會對結果感到意外,因為Angus早前接受InvesTalk訪問談及恒指改革,已經講了阿里健康(241)及海底撈(6862)是搏2月染藍之選,成功命中。

至於大家覺得匪夷所思的龍湖集團(960),心水清的朋友應該見到龍湖也是在馭風的List上的,並且在位置上正正就是在阿里健康及海底撈的下一格,亦即是我們的第3選正正就是龍湖(在片中已經提過該表是按機會率排),神奇嗎?

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債息升衝擊科技股 反現低吸良機

反現低吸良機 牛年首次跟讀者見面,先祝各位新年進步,投機得心應手。周四北水重啟,但A股卻帶領港股來個反高潮急調整,當中部分原因是市場見人民銀行只以7天及14天逆回購操作,在農曆年後資金淨回籠有一定擔心,恐防水頭無以為繼。

不過以阿米觀察,港股首季升勢應無大礙,從宏觀角度看,美元自美國總統拜登就職後便持續弱勢,資金持續轉投商品、價值股及新興市場股市,背後的邏輯無非是憧憬今年有望平復疫情、環球經濟走向復甦,雖然現時看似是疫苗接種速度與病毒變種速度在鬥快,但大致情況仍然偏向樂觀。另一方面就是近期股市上升速度是否已經完全兌現,甚至過度反映疫情後的經濟復甦。

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