信義玻璃 – 管理層再度增持公司股票

大概半年前馭風登出了一篇「信義玻璃 – 管理層增持為一大利好訊號」的分析文,利用數據分析指出當時買入信義玻璃(868)是高值搏率的交易,重視「高值搏率」可謂馭風的核心價值,該文中提及「今次管理層增持的加權平均買入價為$23.2975,假如用平均升幅43%計,信義玻璃股價可達$33.3,就算用最少升幅20%計,股價也可達到$27.95。」,結果868在7月中升到高位$34.2,成功命中。
今次再一次發文寫信義玻璃,原因是大股東兼公司主席李賢義、行政總裁董清世及公司副主席董清波等管理層自10月15日起又再一次增持公司的股份,已經買了一個多月,到現時應該還未買完。截止11月19日,一個月左右時間管理層共買入了近2700萬股,涉資5.6億港幣。上一輪增持是近年金額最多的一次,三個月的總數約8億,對比之下,可見今次增持的速度更快,今輪增持力度其實不少。

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變種病毒侵襲 小注吼科企

新冠肺炎新變種病毒、來自南非的「Nu」震驚環球市場,美股市場中憧憬經濟復甦的不少行業及個別股票都明顯回調,尤其郵輪股及航空股等依賴旅遊業復甦的股票更甚。

另一方面,油價及銅價大幅回吐,紐約期油一度跌穿每桶73美元,反映市場擔憂新變種病毒會令經濟活動再次停頓。筆者認為純粹是病毒變種的話,現時市場反應有點過度憂慮。

假設新變種病毒爆發的最壞情景,是令全球各國要重回封城日子,反而給予美國聯儲局有藉口暫停收水措施。與此同時,此輪通脹潮以至商品價格上升,除投機者炒作因素以外,主要仍是由之前疫情期間,新興市場國家礦產停工、製造業及運輸業停擺令供應鏈緊縮所引致,如果現在再次封城,供應短缺的問題完全無法得到紓緩,全球是難以走出滯脹或衰退的困局。

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買納指過感恩節 上望17000

本來鮑威爾連任美國聯儲局主席應該是「定過抬油」,不過近日美國總統拜登突然爆出一句:「4日之後公布人選」,令誰人最終出任突然變得充滿變數。

說到底,白宮可能仍有門戶之見,拜登無法接受由共和黨人繼續做聯儲局主席。假如真的易帥,大熱人選將會是聯儲局理事中唯一民主黨籍的布雷納德(Lael Brainard)。從布雷納德以前的公開演說中推敲,她可能是在貨幣政策上比鮑威爾更鴿派的聯儲局主席,對現時高通脹狀況會有更大容忍度。

不過是否一味放鴿,然後世界就會更美好?似乎不是如此簡單。布雷納德如果接掌聯儲局主席,很大機會促使美國財金部門重現前總統奧巴馬執政時期對銀行業收緊監管的各種措施,其實監管銀行業向來是民主黨一貫的施政方針,如此在繼續長期低利率,加上收緊行業監管,對美國銀行業有多大衝擊就可想而知。

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通脹恐慌急調整 低吸精英科技股

聯儲局落實減慢買債,市場反而放下心頭大石,釋壓反彈(Relief Rally)再加上美國重開邊境,傳統美股又有「感恩節升市」,今次是否「實食無黐牙」?不過世界就是殘酷,大熱往往倒灶,美國10月CPI再創新高,又為熱血上頭投資者潑一盆冷水。

阿米已講過好幾次,以我們馭風的研究,環球通脹應該要再持續最少半年,而且商品價格持續上升,通脹只會愈來愈厲害,美國通脹突破6%,美國總統拜登只口講關注,但未有提出具體方法,一來有點「Hea做」;二來亦反映面對供應短缺引起的全球性通脹,其實各國板斧都不多,最後絕招就是加息,新興市場央行會比較進取,但中美等大國都不敢輕易動用這武器,所以未來一年半載內,恐怕都是央行繼續出口術,商品繼續炒,美股增長股仍無大礙,參考阿米動力寶鑑中的幾隻雲計算股,可以趁大市調整時吸納。

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印錢覆水難收 擺平靠元宇宙

美國聯儲局11月議息會議,一如所料終於公布減慢買債措施,將每個月減少買債150億美元,措施直到明年6月完成。

可能聯儲局也擔心市場會把收水步伐看得太嚴重,主席鮑威爾明確表示未有考慮加息,因此有分析就如此解讀,由於明年上半年聯儲局仍在減慢買債,因此不會加息,甚至明年全年上調利率的機會也是極微。

不過,對於這種說法阿米是有點保留,減慢買債以及加息是兩種不同的貨幣政策工具,從來沒有任何預設不能同時使用,何況即使聯儲局有自己的貨幣政策觀點,其實,說到底仍然要以實質經濟數據作為依歸。

據馭風的內部研究,直至明年年中前,美國維持4%至5%通脹率的機會是頗高,期間通脹率會否突破5%,還要視乎包括石油、銅、鐵礦石及農產品等主要大宗商品未來半年價格走勢會否進一步急升。

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大通脹初段 部署食品及磚頭股

上期提到,面對通脹時在投資上有何應對方法,簡單而言就是「長坐無必勝」,沒有一勞永逸之路,我們又可以怎樣做呢?
長揸股票指數不行,但是又不代表所有股票都不能買,在通脹趨勢初至中段,股市表現相對於通脹仍未至於明顯跑輸,例如擁有品牌的食品股,市場行業門檻甚高,比較容易出現接近寡頭壟斷的情況,就算原料成本上漲,亦可透過加價把成本轉嫁予消費者。
另外一些可取的選擇,就是成本結構上與原材料關係較少,同時擁有不少資產的公司,其估值及收入甚至可以跟通脹某程度掛鈎,例如地產股、收租股或房託基金(REITs),不過香港土地政策仍有甚大變數,因此暫時並不包括港股在內。

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澳門賭業股末日將至!?

澳門賭業股在9月中暴跌,相信大家還記憶猶新。事源澳門政府在9月14日宣佈就修改《博彩法》進行公眾諮詢,各大媒體聚焦其中一項改革建議,就是禁止「副牌」,加上六個賭牌都將於2022年6月26日同時到期,屆時所有既有賭場運營商都得重新競投,市場立即聯想到現時持有三個「副牌」的賭場 – 美高梅(2282)、金沙(1928)和新濠博亞(200)將會失去牌照。但其實修改《博彩法》的目的並不只是這麼簡單,失去牌照固然大件事,但即使能續牌亦不等於一切如常。

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抗通脹買股債勝算難持久

美國消費者物價指數(CPI)連續數月按年升幅達5%以上,無論聯儲局再多講幾次通脹只是過渡性,或經濟師預測美國消費即將萎縮、通脹不久後會變回通縮、供應鏈緊縮只屬暫時等論述,都無阻通脹升勢的現實,尤其今年6月美國各州開始解除封城措施,低基數效應下,估計按年高CPI數據仍要維持多一至兩季才會回落,連帶市場利率最終都會走出零息,重新進入上漲周期,通脹與加息將會是未來數年投資上無法忽視的因素,那應該怎樣應付通脹?

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致客戶夥伴的信 – 2021 Q3

2021年第三季度是中港股市慘淡的一季,美股轉弱的一季。恒生指數單季下跌近5000點(約15%),個別股份跌幅更比恒指大很多。股王騰訊(700)在季內下跌22%、美團(3690)跌了25%、阿里巴巴(9988)跌了35%,一向被認為是防守股和收息股的本地地產股也不能幸免,新鴻基地產(16)和長實地產(1113)均在季內跌超15%,連REITS領展(823)都要跌14%。在港股第三季崩盤的同一時間,美股指數仍然反覆上升,但到了季末亦迎來了調整,標普500指數在九月的首三個星期急跌並抹去前兩個月累積下來的升幅,第三季標普500指數平收。

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緊盯美市趨勢 儲局收水細節惹關注

最近美股有兩個趨勢需要注意,首先是投資者預計11月美國聯儲局議息會議將宣布縮減買債細節,估算按月分別縮減美債及按證購買規模100億美元及50億美元,並推測會在2022年中結束行動;而美債債息就一直上升,10年期債息一度見1.6厘,市場仍會炒作預期直到月底。若11月會議收水成真,反而會「Sell on news」,屆時投資者可能會重新買回美債,原因是縮減買債規模,雖然屬收水措施,但做法對市場利率的影響不會太大,相對而言到真正加息才是主菜。

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