給投資者的信 – 2021Q1

馭風在每個季度完結後都會有一份給投資者的信, 總結一下剛過去的季度, 和講一下我們對下季度的睇法。 今次我們就將2021年一季度的信放上馭風Blogger同大家分享。


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尊貴的投資者你好! 我們感謝閣下繼續選用馭風為你的投資顧問,以下是過去季度的簡單檢討回顧和下季度展望。


第一季度可以說是大上大落的一季, 港股及美股在年初有一個非常好的開局, 恒指曾升至31000 點, 納指亦高見14000 點高位, 但市況在農曆新年後急轉直下, 之前一直受熱捧, 市場給予超高估值的新經濟股爆發了小股災, 恒生科技指數在三星期內下跌三成, 美股情況相似, 「契媽」的 ARKK由高位急跌了33%, 股王 Tesla由$900 跌至最低$540 水平。很多大眾之前的愛股, 一下子的急跌便把過去數月累積升幅抹去。


馭風一直強調風險管理在操作中是重中之重, 我們致力在市況逆轉時把回撤(drawdown) 控制在合理範圍內, 這建基於一套簡單的算式:
假如回撤10%, 下一輪只要贏11% 便可追回;

假如回撤33%, 下一輪要贏50% 才可追回;

假如回撤50%, 下一輪要贏一倍方可追回


我們亦在我們的宣傳刊物裡面開宗明義講到,在市場不明朗, 甚至下行時,我們透過市場技術分析接收市場信號。我們會提高現金部位, 做對沖甚至沽空股票。「 輸少贏多」是我們的投資哲學。 2021年第一季度正正可以讓尊貴投資者們感受到我們的操作。


回想在一月時, 當時到處都是股神, 我們的回報未必很突出, 因為當時是越不怕死的人便能賺越多。 但在2月中後, 股市急回, 在各熱門股票動輒下跌三至四成時, 我們配合減倉、換馬及利用衍生工具對衝等方法, 成功把大部分客戶的回撤幅度控制在10% 左右, 守住上一段升浪帶來的部分盈利。


「潮退時才知道誰人在裸泳」是股神巴菲特的名句。 市好時贏多少不是最重要, 最重要的是升勢完了後還剩多少盈利。

當然, 馭風不認為現在是真正潮退之時, 現時我們正處於牛市調整的階段, 經過一輪整固後大市將會重拾升勢。 展望下一季度, 在經歷了二月中至三月中的急跌後, 預計大市將會横行整固。 我們部署上會較為防守性, 保持較高水平現金, 選股上亦會暫時避開超高估值的「夢想型」股票, 適時配合衍生工具操作, 務求做到穩中求勝。