【信報專欄】發夢股難變周期股 勿墮溝貨陷阱

筆者早前看到畢老林兄文章提及過的「增長陷阱」,有些感觸想在此作點補充。

曾幾何時,投資者對於股票會有不同分類,價值股有便宜和貴、不同行業股份都有各自的行業周期起伏。但過去十年,唯獨有一類叫科技股的股票,以scalar growth之名,被認為不斷增長,股價只升不跌。在環球央行「放水」之下,他們亦不負眾望,多年來的確只是大漲小回,信眾愈多,去年雞犬皆升後,更多夢想股順勢上市。在股市熱炒之下,別人10年工夫,「發夢股」一個月就達到點石成金的程度。

多年放水都未有引發通脹,讓好像現代貨幣理論(MMT)一類的學說逐漸流行,更幾乎已成為經濟中的顯學。不過原來只是「時辰未到」,到了今年,環球供應鏈亂局,加上俄烏戰爭,構成高通脹的完美風暴,歐羅區5月通脹升至8.1%,各地生產物價指數(PPI)動輒按年漲25%以上,顯示了成本壓力已令製造業苦不堪言。面對供應緊縮而起的通脹,聯儲局唯一方法就是走加息及縮表等緊縮之路。高利率令科技股走下神壇,本是十分正常,但是更值得講是不少散戶對今次科技股跌市的反應。

當然仍不少人看股票的心態就猶如玻璃,升兩日是「牛市」,跌兩日就是「熊市」。不過值得注意,有不少年輕一代對「發夢股」可以「愈低愈撈不止蝕」的想法甚為普遍。之前與一位財經節目主持朋友說起有一個例子,他做節目時聽到有觀眾詢問,應否在低位再買Upstart(UPST)溝貨,Upstart是人工智能貸款配對平台,是金融科技以及夢想股表現良好的代表公司,當時該股上市後極受追捧,不到一年股價便升了超過15倍,但亦在今年由高位下跌逾90%。據朋友的觀察,為數不少的散戶覺得不怕逢低儲「夢想」,因為只要持貨夠久,股價就可以重返一年前的高位400美元,甚至再創新高,彷彿此類「發夢股」,突然間變成周期股。

千禧泡沫買微軟 返家鄉等16年

坦白講,阿米就絕對沒有信心這一類股票可以重返山頂,更別說要在短期之內做到。筆者只記得即使強如微軟(Microsoft),在千禧年DotCom泡沫爆破前買入,也要等16年後才可返家鄉,比得上金庸小說中楊過與小龍女的「十六年之約」。

總有人問逢低買入,「本多終勝」,是否好策略?逢低對夢想股「溝貨」,相信Strong Hold,是否就可以買到下一隻亞馬遜公司(AMZN)?

其實科技股要擁有極其獨特的生意模式及有準零息衍生的金融泡沫,配合天時地利,才會出現高估值的時間,這情況未來是否可重複出現,實在難以預見。當可口可樂(KO)及不少必需消費品股在今浪都難逃一跌時,我們是否真的可以對自己選股及持貨能力如此有信心?

沒有設限及定下認錯線的逢低買入策略,無論在個人財務及風險管理上都是很危險。近日港美兩邊股市急反彈,好容易令人忍不住再溝貨,筆者亦無謂阻大家發達,只能說此時更須謹慎行事,懂得控制合理注碼,定好止蝕位才交易,方為上策。

作者阿米(馮宏遠)為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者並未持有上述股票,筆者客戶持有Microsoft股票或衍生工具,並可能隨時買入或沽出。

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