【信報專欄】教育股風潮的啟示 一紙公文足毀行業

剛剛過去由「教育股風潮」所觸發的中港小股災,對外資的最大教訓莫過於它們終於醒覺:只要官方一紙公文,就足以摧毀一個行業,當中的價值破壞與風險,已經不是過去十多年那個14億人消費市場的增長故事可以彌補。

前大摩經濟師、「中國大好友」羅奇甚至揚言,現時是中美新冷戰的初期,已有不少分析指兩國將會開打金融戰,不過阿米認為如果僅限於此,反而未必值得憂慮。

2018年中美貿易戰,美國前總統特朗普的關稅政策對中國出口以至實體經濟影響深遠,美國也受牽連,關稅至今仍未撤銷,但對環球股市的衝擊,只是跌足一年而已。

不過若出現更嚴峻的情況,即中國的經濟政策可能正在改變,影響就更為深遠。

「國進民退」談何容易

過往官方對互聯網行業雖未有大力扶持,但在自由經濟市場中,「最少監管就是最大支持」,尤其在互聯網金融方面,以往監管極少,造就微信支付和支付寶兩大巨頭獨大,加上有「防火長城」,基本上把大部分外國網絡服務拒諸門外,衍生出獨市壟斷的經營環境,今日內地約80%的互聯網企業都在BAT圈子之內。

在當下的中國,論媒體影響力,抖音、微信甚至小紅書等遠勝傳統報章及電視,騰訊(00700)和阿里巴巴(09988)旗下兩大支付平台在微貸款的生意及對中國廣義貨幣(M2)的影響力,更日漸威脅到四大國有銀行,在不會輕易引入外國公司的背景下,要對一眾網絡大腕打反競爭牌,想再行一遍「國進民退」之路,談何容易?眾互聯網霸權不可能一夕倒下,不過亦可以想像官方的打擊肯定陸續有來。

重資產科技業受惠

經此一役,中港股市短期弱勢難以改變,至於中期趨勢,資金會轉為投入相對重資產的科技行業,例如有政策護身的國產半導體,而傳統兩大經濟支柱,房地產明顯有流動性危機,汽車股則尚可一博。

作者阿米(馮宏遠)為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。

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