【信報專欄】內地斷供潮惡化 港股未宜博反彈

目前河南鄭州爛尾樓風潮引發的業主集體斷供現象,已經開始向各地蔓延,須知道在內地設有徵信制度,業主要作出斷供的決定是十分困難的,因為於當地成為「失信人」,要付上不少代價,就算是搭飛機或高鐵都會受到限制。

有些人會把今次爛尾樓風潮與美國的次按風暴混為一談,其中前者規模現時仍難以預計,但阿米認為兩者有明顯分別,美國次按發展至中後期,地產經紀為了「跑數」,甚至會向街上流浪漢銷售,當時買樓非但不需首期,甚至首兩年都是不用供款,所以對於原本就沒有銀行戶口、完全在信用系統以外的流浪漢來說,可以平白入住兩年是沒有損失,假如當時樓價持續上升,更可能賺一筆。

不過今次爛尾樓事件,有許多年輕夫婦都是用上一兩輩人的積蓄在高位「上車」,還未出現爛尾情況時,這些樓花至少已供款兩三年,而且有不少人由於近一兩年公司減薪及裁員,支付供款已經令積蓄見底,才出此下策。這個決定雖然難做,但也不能低估有人在揭竿而起後的走勢,可能難以停止。

近日不少內銀股已經急忙公布逾期按揭貸款的規模,務求劃清界線,只是想把責任推卸,最後由地方政府埋單,出手接管樓盤,並延續爛尾工程,期望能藉此令業主恢復供款,同時使銀行體系資金盡快重新流轉。

地方難出手 內銀恐孭壞賬

不過,內地地方政府會否真的出手,筆者並不樂觀。地方政府財政相當依賴賣地收入,房地產市場出事,本應十分緊張,但是過去一兩年,當地的土地收入大部分都要上繳,在地方收入「吊鹽水」下,還有否能力自掏腰包幫爛尾樓復工是個問題;部分荷包有錢的地方政府亦未必想出手,認為就算是復工,也改變不到現時民企內房銷售低迷的氣氛,亦即土地收入也不會見到曙光。

再說斷供潮已經發展成全國性事件,地方政府及銀行應該會不斷博弈,務求自己一方承擔最少責任,然後在事件進一步發酵後,等待最終由人民銀行介入,但這樣一來,只會令信貸系統繼續陷入混亂,實力較弱的村鎮銀行或地方銀行亦有機會出現財困及擠提等風險,市場擔心內銀可能最終需要承擔壞賬,有可能作出巨額的股本融資,近日明顯見到內銀沽壓嚴重,亦令港股的反彈勢頭受阻。

策略上,無奈都要暫停之前在港股較積極博反彈的做法,暫時內銀股及持有內房債務的內險股都要先行避開,科網股雖然沒有直接受到影響,不過一來6月時已經回升甚多,另外近期傳出阿里巴巴(09988)數據庫失竊被罰款,投資者擔心之前的監管風暴會否重臨,不宜考慮換馬科技股去避開今次下跌風險。相反,美國在6月份消費物價指數(CPI)再創新高之下,市場已經估計7月份的聯儲局會議可能會加息1厘,但納指並無重演上月數據公布後急跌的情況,雖然說美股轉勢回升現時都是言之尚早,但在歐美港股及A股中,美股市場仍然是相對比較值得留意的一個。

作者阿米(馮宏遠)為馭風聯合創辦人、華晉證券資產管理投資總監、證監會持牌人士。筆者及筆者客戶並未持有上述股票。

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